風電用潤滑液壓係統訂單快速增長。潤滑液壓係統占公司目前收入的65%左右,是目前的主導產品。公司潤滑液壓係統80%用於水泥行業,在水泥行業的占有率達40%左右,其需求與新增水泥生產線密切相關。我們認為國內水泥行業經曆了過去幾年的快速發展後,未來增速將放緩。但公司用於風電的潤滑液壓係統訂單增長迅速,綜合分析,預計公司潤滑液壓係統未來增速在10%-20%之間。

  餘熱鍋爐訂單快速增長。公司餘熱鍋爐主要用於水泥行業,該行業自2007年開始普及餘熱鍋爐,目前普及率不足1/3,2009年市場規模為20億元左右。公司2009年開始交貨並獲得1.3億元訂單,2010年1季度新簽訂單1.05億元,增長迅速。如果未來能占到15%左右的市場份額,則收入可達3億元左右,成為公司未來的主要增長點。
  公司盈利能力高、盈利質量待提升。與可比公司海陸重工相比,公司的盈利水平和資產周轉情況均好於可比公司,但現金流情況不佳盈利質量待提升。
  估值與評級。考慮到公司股本偏小且具有節能環保概念,可給予一定溢價,結合相對估值法和絕對估值法,我們認為公司未來12個月的目標價為31.2元左右,給予推薦評級。風險在於:餘熱鍋爐收入結轉不如預期;二是餘熱鍋爐毛利率提升不如預期;三是盈利質量不高。