立夏節氣臨近，隨著氣溫回升，煤炭板塊也“熱”了起來。分析人士指出，煤價和股價基本上是“孿生兄弟”，股價走勢反映煤價走勢，未來板塊仍有望聯動走高。
   煤炭資產活躍度提升
   從“三一”定律到拐點共振，從商品看股票，被一些投資者當做屢試不爽的投資秘門。本輪A股牛市以來，從豬周期
、糖周期到近期趨於活躍的煤炭板塊，均體現了這一投資手法的優越性。
   4月以來
，煤炭板塊股票

、商品資產交投活躍度提升

，市場整體出現上行格局。
   商品方麵
，文華財經統計數據顯示
，4月以來


，煤炭板塊期貨指數漲幅為3.57%。股票方麵，萬德統計數據顯示，4月以來，A股煤炭指數累計漲幅為9.5%
，同期上證綜指漲幅為3.49%。龍頭股紅陽能源4月以來漲幅超94%，該股同時受到氫能源概念提振。
   中信證券分析認為，本輪煤炭板塊行情的啟動，從近期M1和M2同比增速變化中可見一斑。“曆史數據顯示，M1與M2同比增速之差領先中周期煤價變動，社融規模持續擴張或帶動M1增速加快，或在中期帶動煤價上漲。”
   該機構還認為
，目前供需預期雙向修正利好煤價預期改善，加之板塊估值水平接近曆史底部，均為板塊熱度持續提供支持。
   “3月份金融數據出台，預示著中國先行指標全麵企穩回升，中國經濟周期進入被動去庫存到複蘇前期階段，自2017年初以來的庫存下行周期進入尾聲。前期滯漲的周期和藍籌股的估值修複將是下一階段主流板塊，煤炭股估值修複將從1-2月的流動性推升被動修複進入對經濟見底預期推升下的主動修複階段。從業績端來看
，本輪周期中由於需求下行緩且長，疊加低庫存、供給側改革以及環保原因
，商品價格在周期尾部表現出不同以往周期的韌性，企業盈利未來幾年有望維持目前高位。”中泰證券研究稱。
   congxianhuoshichanglaikan，yinshuidianfalidiejiabufendianchangjinrujianxiuqi
，shangzhoudianchangrihaomeiliangzhengtilveweihuiluo。ciwai，gangkoutuntuliangyeyouyutieluxianlujianxiujigangkoufenghangchuxianxiajiang。xiayouxuqiuweichijiaoqiangbiaoxian
，meipiaolvexianjinzhang，shanxi、陝西等產地煤價以上漲為主。
   板塊內股期聯動秘密
   從(cong)曆(li)史(shi)經(jing)驗(yan)來(lai)看(kan)，煤(mei)炭(tan)板(ban)塊(kuai)投(tou)資(zi)主(zhu)要(yao)涉(she)及(ji)兩(liang)方(fang)麵(mian)聯(lian)動(dong)變(bian)化(hua)
，一(yi)個(ge)是(shi)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)和(he)相(xiang)關(guan)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)的(de)波(bo)動(dong)
，另(ling)一(yi)個(ge)是(shi)煤(mei)焦(jiao)鋼(gang)產(chan)業(ye)鏈(lian)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)變(bian)化(hua)下(xia)的(de)上(shang)下(xia)遊(you)聯(lian)動(dong)。
   商品、股票聯動規律方麵
，中信期貨相關統計數據顯示，目前A股煤炭上市公司中
，焦炭類企業有8家
，從主營產品來看，除焦炭業務外，多數上市公司還通過“煤焦化”一體的產業鏈對初級產品進行加工。因此，除焦炭以外
，主營產品還包括煤化工副產品。
   此外，煉焦煤類企業有7家
，企業的主營產品中除了煉焦煤外
，一般還包括動力煤等其他煤種。若一定要按照相關性進行排序，相對來看，以冀中能源、潞安環能、西山煤電為主的龍頭煉焦煤企業股價與煤價聯動性較板塊內其他企業更高。
   動(dong)力(li)煤(mei)方(fang)麵(mian)
，中(zhong)信(xin)期(qi)貨(huo)研(yan)究(jiu)指(zhi)出(chu)，通(tong)過(guo)分(fen)析(xi)
，動(dong)力(li)煤(mei)企(qi)業(ye)的(de)行(xing)業(ye)地(di)位(wei)與(yu)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)聯(lian)動(dong)能(neng)力(li)和(he)溢(yi)價(jia)能(neng)力(li)明(ming)顯(xian)相(xiang)關(guan)。一(yi)方(fang)麵(mian)，盡(jin)管(guan)動(dong)力(li)煤(mei)行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度(du)較(jiao)低(di)，但(dan)從(cong)反(fan)映(ying)動(dong)力(li)煤(mei)企(qi)業(ye)行(xing)業(ye)地(di)位(wei)的(de)煤(mei)炭(tan)產(chan)銷(xiao)量(liang)指(zhi)標(biao)來(lai)看(kan)，產(chan)銷(xiao)量(liang)越(yue)高(gao)的(de)動(dong)力(li)煤(mei)企(qi)業(ye)相(xiang)關(guan)度(du)也(ye)相(xiang)對(dui)靠(kao)前(qian)；另ling一yi方fang麵mian
，大da型xing動dong力li煤mei企qi業ye行xing業ye地di位wei體ti現xian在zai於yu其qi所suo持chi有you采cai礦kuang權quan。近jin兩liang年nian隨sui著zhe煤mei價jia上shang行xing，顯xian示shi出chu大da型xing動dong力li煤mei企qi業ye溢yi價jia能neng力li回hui歸gui的de特te點dian。綜zong合he高gao聯lian動dong性xing和he高gao溢yi價jia兩liang個ge條tiao件jian分fen析xi，應ying當dang關guan注zhu位wei於yu行xing業ye前qian列lie的de龍long頭tou動dong力li煤mei企qi業ye。
   “通(tong)常(chang)意(yi)義(yi)上(shang)
，煤(mei)價(jia)和(he)股(gu)價(jia)基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)孿(luan)生(sheng)兄(xiong)弟(di)，股(gu)價(jia)走(zou)勢(shi)反(fan)映(ying)煤(mei)價(jia)走(zou)勢(shi)，方(fang)向(xiang)一(yi)致(zhi)。但(dan)也(ye)有(you)不(bu)一(yi)致(zhi)的(de)時(shi)候(hou)
，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)煤(mei)價(jia)拐(guai)點(dian)或(huo)股(gu)價(jia)拐(guai)點(dian)，股(gu)價(jia)不(bu)跟(gen)煤(mei)價(jia)

，這(zhe)種(zhong)不(bu)跟(gen)更(geng)多(duo)的(de)是(shi)股(gu)價(jia)的(de)領(ling)先(xian)性(xing)或(huo)煤(mei)價(jia)的(de)滯(zhi)後(hou)性(xing)體(ti)現(xian)。煤(mei)價(jia)和(he)股(gu)價(jia)最(zui)終(zhong)方(fang)向(xiang)是(shi)一(yi)致(zhi)的(de)，短(duan)期(qi)不(bu)跟(gen)，但(dan)最(zui)後(hou)一(yi)定(ding)要(yao)跟(gen)。前(qian)期(qi)的(de)不(bu)一(yi)致(zhi)，要(yao)麼(me)通(tong)過(guo)股(gu)價(jia)調(tiao)整(zheng)達(da)到(dao)一(yi)致(zhi)
，要(yao)麼(me)通(tong)過(guo)煤(mei)價(jia)調(tiao)整(zheng)達(da)到(dao)一(yi)致(zhi)。”招商證券相關研究指出。
   congmeijiaogangchanyelianliandongjiaodufenxi
，dongzhengqihuoyanjiuzhichu，suizhegangcaigonggeichixuzengjia，duanqiheisexipinzhongjiagejinyibushangxingqudonglijianruo。gangcaiqukucunsudufanghuanjiazhinanbeijiachadiyuwangniantongqijiangzaochengjiagehuitiaofengxianjiada。yuanranliaoqijiatongyangcunzaihuiluoyali
，daozhijichakuoda。
   “不過
，1-3月經濟數據顯示需求回落風險下降，抑製價格回落幅度。同時
，5月環保限產的執行力度將成為行情重要變量，由於唐山5月-7月yue列lie入ru限xian產chan產chan能neng的de規gui模mo較jiao大da
，若ruo嚴yan格ge執zhi行xing
，鋼gang材cai供gong給gei收shou縮suo或huo將jiang超chao過guo需xu求qiu的de季ji節jie性xing回hui落luo，進jin而er帶dai動dong鋼gang價jia再zai度du上shang漲zhang。雖sui不bu利li於yu原yuan燃ran料liao補bu庫ku需xu求qiu
，但dan鋼gang材cai利li潤run回hui升sheng預yu期qi也ye將jiang再zai度du驅qu動dong原yuan料liao價jia格ge。尤you其qi是shi對dui已yi處chu於yu盈ying虧kui平ping衡heng附fu近jin的de焦jiao炭tan而er言yan，鋼gang價jia上shang行xing將jiang帶dai動dong焦jiao化hua利li潤run擴kuo張zhang。”東證期貨研究稱。
   仍可看高一線
   從基本麵來看

，申萬宏源證券研究指出
，供給端方麵
，因國內焦煤主產省份河南、河北、山東和安徽四省焦精煤資源瀕臨枯竭，產量連年下滑5%-10%

，山shan西xi整zheng合he礦kuang井jing技ji改gai釋shi放fang產chan能neng有you限xian，因yin此ci國guo內nei供gong給gei持chi續xu減jian少shao，疊die加jia澳ao洲zhou進jin口kou煤mei限xian製zhi政zheng策ce，導dao致zhi國guo內nei焦jiao煤mei供gong給gei大da幅fu下xia降jiang。需xu求qiu端duan方fang麵mian，因yin鋼gang價jia下xia跌die
，導dao致zhi鋼gang廠chang減jian少shao廢fei鋼gang和he電dian爐lu使shi用yong，增zeng加jia焦jiao煤mei使shi用yong促cu噸dun鋼gang成cheng本ben下xia降jiang，從cong而er導dao致zhi焦jiao煤mei需xu求qiu持chi續xu增zeng長chang。
   該機構指出，進口端因澳煤限製和印尼低卡煤采購減少仍將持續，將會直接導致沿海地區5-6月動力煤價格大幅上行

，保守看到670元/噸。煉焦煤市場進入傳統旺季
，供給緊張局麵加劇促使焦煤價格持續上漲。
   “進jin入ru二er季ji度du煉lian焦jiao煤mei消xiao費fei傳chuan統tong旺wang季ji，預yu計ji焦jiao煤mei價jia格ge進jin一yi步bu上shang漲zhang。數shu據ju顯xian示shi經jing濟ji向xiang好hao趨qu勢shi明ming顯xian
，煤mei炭tan作zuo為wei前qian期qi滯zhi漲zhang的de板ban塊kuai預yu計ji將jiang迎ying來lai估gu值zhi修xiu複fu行xing情qing。”申萬宏源證券研究表示。
   中泰證券研究指出，總體來看，目前市場邏輯由前期的“經濟退，政策進”演變到“經濟穩，政策平”階段

，經濟企穩預期一旦形成，低估值的周期龍頭將是目前市場預期差最大的板塊，建議近期超配煤炭及周期板塊。